净利爆增！这家企业如何打赢翻身仗？
摘要：
中国储能网讯：近日，锦浪科技交出了一份亮眼的成绩单：2025年上半年，公司实现营收37.94亿元，净利润6.02亿元，同... 中国储能网讯：
近日，锦浪科技交出了一份亮眼的成绩单：2025年上半年，公司实现营收37.94亿元，净利润6.02亿元，同比增长71%。这一表现距离其2023年上半年的历史最佳仅一步之遥。更值得关注的是，锦浪科技净利润增速远超营收增速（13.1%），显示出产品结构和盈利能力的显著优化。
从财报来看，锦浪的“德业化”特征非常明显，主要体现在储能业务占比快速提升和工商储市场的积极布局。可以说，2024年锦浪科技内部提出的“向德业看齐”战略已初见成效。
01
锦浪科技的“德业化”转型之路
2024年，全球户储市场呈现出明显的区域性特征和业绩分化。如德业股份凭借在亚洲等新兴市场的深耕，2024年全年净利润实现65%正增长。同样受益于新兴市场光储需求的锦浪科技，营收也实现了正向增长。
与此形成对比的是，市场布局更侧重于传统欧洲发达市场的企业，如固德威、首航新能和艾罗能源，在2024年则面临了不同程度的挑战。主要原因是欧洲市场由于前期需求高速增长后的自然放缓、渠道库存积压以及部分国家补贴政策调整等因素，整体需求增速放缓。
进入2025年以后，锦浪科技因其执行“德业化”战略成果显著，不仅体现在储能占比提升和工商储能起量，还反映在公司整体战略重心的调整。通过加大对高毛利储能产品的投入、减少对传统并网逆变器的依赖，锦浪在提升营收规模的同时也优化了利润结构。
市场方面，锦浪科技在新兴市场的渠道建设和品牌推广逐步深化。特别是在东南亚、巴西、南非等地区，户用及工商业储能需求进入高速增长期，为其带来新的订单来源。
1.产品结构“德业化”
传统业务收缩：2025年上半年，作为锦浪科技传统主力产品的并网逆变器总出货量46.62万台，销售额下降了11.22%，比去年少卖了3.5万台。这种现象表明行业竞争激烈或需求放缓，锦浪科技因此主动优化了产品结构和客户结构，向高附加值产品转型。
储能业务爆发式增长：锦浪科技储能业务营收从去年同期的1.91亿猛增至7.93亿，增幅高达313%，极其惊人。其营收占比也从微不足道的5.72%跃升至举足轻重的20.91%，成为公司第二大乃至未来的第一大增长支柱。
究其原因，一是欧洲库存出清，2024年困扰行业的需求问题已得到解决，渠道恢复健康，需求得以释放。二是抢占新兴市场，锦浪科技效仿德业股份的成功路径，在亚非拉等新兴市场取得突破，享受到了这些地区光伏和储能市场起步的高增长红利。
2.业务领域“德业化”
锦浪科技“德业化”的第二个特征是积极布局全球工商业储能市场。工商业储能是2025年储能赛道上最内卷但也最具潜力的领域，海外市场需求正在快速起量。
2025年第二季度，锦浪科技工商储出货量达到约1万台，这显然是一个非常积极的信号，表明其不仅在家储领域跟进，在更具潜力的工商储赛道上也快速跟进，并且初步形成了规模效应，这也将是其未来挑战德业地位的关键赛点。
作为锦浪对标的对象，德业股份在工商储领域的布局更为激进。2025年一季度，德业股份工商储能出货量达到1.61万台，同比增加约5000台，预计二季度出货量环比接近翻倍，有望成为全年利润的主要支撑点，显示出该细分市场的强劲需求。
2025年4月初，德业股份宣布将在慈溪滨海开发区建设年产16GWh工商储生产线，两期固定投资总计不少于21.27亿元。
德业股份的市场策略也更加聚焦：公司依靠低压路线、离网、兼容柴发等功能，与新兴市场客户需求契合度较高，相继在南非、巴基斯坦、乌克兰、东南亚等市场取得较高份额。
8月26日，德业股份披露2025年半年报。2025年上半年，德业股份实现营业收入55.35亿元，较上年同期增长16.58%。归母净利润15.22亿元，较上年同期增长23.18%。扣非净利润为14.6亿元，较上年同期增长25.74%，表明其增长势头依然强劲。
02
全球工商储市场将爆发
2025年，随着上游储能产业链价格的下降，以及欧洲各国针对性的支持政策，工商业储能的“经济性拐点”已经到来。根据彭博新能源的预测，2025年欧洲工商业储能新增装机将达到1.3吉瓦时（GWh），同比增长87%。
欧洲市场方面，德国、法国等国政府出台补贴、减税、容量奖励等政策，企业安装储能系统不仅能削峰填谷省电费，还能获得补贴。
东南亚市场方面，马来西亚规定光伏必须配储；泰国提供税收减免+地价优惠吸引外资；印尼公布了5年内100GW光伏装机规划，其中80%为分布式。
在其他新兴市场，多个国家缺电问题严重，此前这些地区主要依靠柴油发电机满足供电需求。光伏配储成本下降后，LCOE（平准化能源成本）相比柴发优势明显。
正是出于对工商储前景的看好，锦浪科技8月3日公告称，其申请发行的16.94亿元可转换公司债券，已获得深圳证券交易所上市审核委员会的审核通过。
在行业对新增产能普遍持谨慎态度时，这笔近17亿元的资金，将被其用于新一轮的扩产。根据锦浪科技的可转债募集说明书，这笔近17亿元的资金中，最大的一笔6.25亿元，被划入了“逆变器产能升级”项目。
具体来看，这笔钱并非用于现有户用等小功率产品的简单复制，而是分成了两部分：3.33亿元用于“高电压大功率并网逆变器”，2.91亿元用于“中大功率混合储能逆变器”。
锦浪科技在募集说明书中，也对这笔投资的经济效益进行了测算。例如，新增的“中大功率混合式储能逆变器”项目，该公司预计其税后投资内部收益率约为33.04%，税后静态投资回收期约为4.75年。
总之，在户储市场增速放缓、竞争加剧的背景下，这笔钱和它所指向的市场，就是锦浪科技为自己准备的下一个增长曲线。
03
国内卷差异化，海外重可靠性
对于中国储能企业来说，硬件参数早已卷到极致，只能向软件和运维要差异化。
2025年，不少企业推出了AI智能运维方案。如基于大数据的电池寿命预测、异常工况预警，甚至通过算法自动调度充放电，把收益最大化。这意味着国内储能市场已经卷到了“全栈能力”的赛点：硬件只是标配，服务和智能化才是加分项。谁能把运维做成闭环，谁才能把客户牢牢抓在手里。
这种差异化也体现在产品策略上，虽然主流厂商的新品依然围绕314电芯打造的125kW/261kWh一体化储能柜。但真正吸引业内关注的，还是面向10kV以上大工业场景的400kWh、800kWh级别工商储系统。
值得注意的是，工商业储能市场的竞争逻辑在国内外存在明显差异。
国内市场更倚重价格和参数竞争。对于EPC和经销商来说，项目周期短、资金压力大，首要考虑的是利润空间和交付速度。一个储能柜能不能“即买即用”，价格能不能压到位，往往比系统性能更关键。
海外市场却更注重产品整体的可靠性和售后服务的一致性。因为有明确的应用场景，海外客户的需求非常明确。厂商需要按照客户的需求完成产品交付和服务。
所以，对于锦浪科技等企业来说，未来需要同时具备两种能力：在国内市场必须找到设备之外的独特价值，才能在一片红海里维持毛利。在海外市场，则需要持续提供完善的解决方案，同时在关键地区树立品牌心智。
04
锦浪科技的未来挑战与看点
盈利质量的持续性：锦浪科技储能业务的毛利率是否稳定且高于传统业务？这决定了净利润高增长的可持续性。
工商储的竞争格局：锦浪科技1万台的季度出货量是一个很好的开始，但能否持续放量并在激烈的价格战中保持盈利，是下一个需要验证的关键。有分析师认为，锦浪科技若能在工商储能领域继续保持高速增长，并进一步扩大在国际市场的份额，全年净利润有望创下历史新高。
能否真正“齐平”甚至“超越”德业：目前德业在储能，尤其是工商储的规模和先发优势上依然领先。虽然锦浪科技今年的势头很猛，但需要持续观察其市场份额和盈利能力能否最终看齐这位“标杆”。
总之，随着全球能源转型加速和储能成本持续下降，储能市场仍处于高增长通道。锦浪科技通过果断向储能转型，成功对冲了传统逆变器市场的疲软，并抓住了新兴市场的机遇，实现了利润的跨越式增长。
2025年这份表现优异的半年报，表明锦浪科技“德业化”的战略路径清晰且执行有力，已经为其在2025年全年业绩实现突破奠定了坚实基础，也让投资者看到了公司第二增长曲线的强大潜力，但能否持续追赶、甚至实现超越德业，将成为今年下半年市场关注的焦点。
一审：刘亚珍
二审：裴丽娟
三审：潘 望
