港交所新规落地，储能股还香吗？
摘要：
中国储能网讯：8月4日，港交所就优化首次公开招股市场定价及公开市场规定的咨询文件刊发咨询总结正式生效。这场酝酿许久的改革... 中国储能网讯：
8月4日，港交所就优化首次公开招股市场定价及公开市场规定的咨询文件刊发咨询总结正式生效。这场酝酿许久的改革，通过调整股份分配机制、优化定价流程，重塑了港股的IPO生态。
而对于正处于资本扩张关键期的储能行业而言，此次新规既是机遇也是挑战，或将深刻影响企业上市路径与行业格局。
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储能企业估值逻辑生变
新规核心变化在于强化机构投资者在定价中的主导地位。根据要求，新股发行需将至少40%的股份分配至建簿配售部分（通常由机构投资者参与），这一比例较此前咨询建议的50%有所下调，但仍显著高于原有机制。港交所上市主管伍洁镟指出，此举旨在平衡散户与机构投资者的利益，同时提升定价效率。
对于储能企业而言，这一调整意味着机构投资者在IPO过程中的话语权增强。资深投行人士梁祐庭分析，机构投资者更关注企业技术实力、商业模式及长期成长性，其参与度的提升有助于减少新股定价虚高现象，降低上市后破发风险。以宁德时代港股二次上市为例，其募资金额超353亿港元，创年内全球最大IPO，机构投资者的积极认购正是其高估值的重要支撑。
然而，机构投资者对储能企业的筛选标准也更为严苛。正力新能作为今年港股上市的储能电池企业，尽管市盈率高达260倍，但其背后是曹德旺家族的产业背书与明确的海外扩张计划。这表明，储能企业若想获得机构青睐，需具备更清晰的技术路径与全球化战略。
02
市场热度面临考验
新规对散户最直接的影响在于中签率的下降。根据机制A，公开认购部分最大回拨比例由原咨询建议的20%上调至35%，但仍低于原有50%的回拨上限。以超额认购100倍的新股为例，散户中签率将从过去的100%降至35%。这一调整引发部分散户投资者反对，认为其损害了中小投资者的利益。
对于储能新股而言，散户参与度的降低可能影响市场热度。数据显示，2025年前7个月港股IPO中，近400万人次参与打新，65%的新股实现首日上涨。储能企业作为新兴赛道，原本依赖散户的高关注度推高估值，新规实施后，企业需更依赖机构投资者的价值判断。
不过，新规也赋予发行人更多灵活性。机制B允许企业将10%-60%的股份直接分配至公开认购部分，且无回拨机制。这意味着，储能企业若希望吸引散户参与，可将更高比例的股份分配至公开市场。例如，晶合集成作为A股半导体企业赴港上市，其选择机制B并将60%的股份分配至公开认购部分，既满足了散户需求，又避免了回拨机制的不确定性。
03
初始持股量要求灵活
新规对初始公众持股量的要求更具弹性。根据市值层级，单一股份类别企业的初始公众持股量门槛在10%-25%之间浮动，而A+H发行人门槛为10%或30亿港元市值。这一调整被视为对大型企业的“松绑”。
以宁德时代为例，其港股IPO募资超353亿港元，若按原有25%的公众持股量要求，需出售更多股份，可能稀释控制权。新规下，宁德时代可通过调整持股量，在募资规模与股权结构间找到平衡。伍洁镟表示，此举旨在吸引更多大型企业赴港上市，尤其是那些希望保留股份用于后续融资的企业。
对于储能行业中的中小型企业而言，新规可能带来一定压力。2025年工商储市场爆发式增长，但区域渗透率差异显著。中小型储能企业若想登陆港股，需在初始持股量与募资需求间精准权衡，否则可能因自由流通量不足而影响上市审核。
04
新规成全球化跳板
尽管新规带来挑战，但储能企业赴港上市的热情不减。2025年上半年，申请港股IPO的储能相关企业达18家，其中宁德时代、正力新能源已成功上市。这一数据背后，是港股市场对新兴产业的包容性与国际化优势。
对此，有业内人士认为，储能企业选择港股主要有三重考量：其一，规避A股严格的盈利门槛与较长的审核周期；其二，港股募资为离岸资金，可直接用于海外建厂或并购；其三，港股作为国际化平台，有助于提升企业全球品牌影响力。例如，正力新能源明确将募资用于匈牙利项目，而宁德时代则计划将部分资金投向欧洲市场。
新规的实施，进一步强化了港股作为储能企业全球化跳板的角色。通过优化定价机制与股份分配，港股市场正吸引更多具备技术实力与成长潜力的储能企业。
05
头部企业加速卡位
新规与储能行业发展的双重驱动下，行业竞争格局正迎来深刻调整。一方面，机构投资者主导定价，推动估值向技术实力与商业模式倾斜，加速行业优胜劣汰；另一方面，港股上市潮吸引更多资本涌入，头部企业通过募资扩大产能、布局海外，进一步巩固领先地位。
亿纬锂能招股书就明确指出，扩大产能有助于把握全球储能电池市场快速增长的机遇。而海辰储能、双登集团等企业，则将募资用于产能扩张与海外网络建设，试图在全球化竞争中抢占先机。
对于中小型储能企业而言，新规与行业变革既是挑战也是机遇。通过提升技术创新能力、优化商业模式，部分企业有望在细分领域形成差异化优势。然而，更多企业可能面临资本实力不足、全球化经验欠缺等问题，需通过战略合作或并购整合实现突围。
港交所新规的落地，为储能企业上市提供了更清晰、更灵活的规则框架。在这场资本与技术的双重博弈中，储能行业正从政策驱动转向价值驱动，头部企业加速全球卡位，中小型企业则需在创新与整合中寻找生存空间。未来，随着新规的深入实施与储能市场的持续扩容，港股有望成为全球储能企业资本运作的核心平台，推动行业迈向高质量发展的新阶段。
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一审：刘亚珍
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